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16 en lugar de 8, ¿puedes quedarte? Juego final turco

Recientemente, cuando miro el crecimiento económico de Turquía, siento que estoy de nuevo en la veintena. La década de 1990 trajo muchas crisis de mercados emergentes emocionantes: México, Asia, Rusia, Brasil y pronto Argentina. Se podría pensar que la política ha aprendido de estos hechos, luego de una serie de trágicos colapsos y una miserable recuperación, sin ni siquiera crear serios problemas de macro-equilibrio para ganancias a corto plazo, que es similar a las catástrofes económicas mencionadas anteriormente.

Este es el caso en general, y hay muchos ejemplos recientes de desaceleración de automóviles antes de la ruptura: Sudáfrica, por ejemplo, está tratando de recuperar la confianza de los inversores aumentando las tasas de interés y ajustando su presupuesto, y Brasil lo está intentando. La manipulación de la población y los tipos de cambio reales de la moneda local también pueden incluir un aumento de los tipos de interés de forma constante y significativa, pero de hecho algunas medidas de ajuste adoptadas por Hungría en los últimos días, que solo tienen acceso temporal a los fondos de la UE. Aquí.

Sin embargo, Turquía es completamente diferente. Los problemas geopolíticos, una serie de decisiones de política económica equivocadas, un dólar fuerte y una economía que lucha con la agitación del turismo debido al gobierno están llevando a una crisis de pagos más profunda, con el tipo de cambio de la moneda local depreciándose frente al dólar. Más de un mes. Como se indica en el título del artículo, se entregarán 700 forinds por euro. La economía está básicamente denominada en dólares o «chapada en oro», la lira se reduce a un instrumento de negociación a muy corto plazo y es la unidad de cuenta para la compra de divisas fuertes después del pago. Los precios cambian todos los días y, según la prensa, es casi imposible saber qué está pasando.

Mientras tanto, el banco central se ha transformado en una agencia gubernamental, y los banqueros centrales y los funcionarios financieros que no están de acuerdo con el presidente Recep Tayyip Erdogan en cuestiones económicas están abriendo la puerta.

El presidente considera que las tasas de interés más altas son un medio de calentar en lugar de controlar la inflación, y el nuevo banco central, que cumple con las expectativas, satisfará esa necesidad con la caída de la lira. La dirección culpa a la conspiración financiera internacional contra el país por la catastrófica situación.

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Frente a todo esto, por supuesto, una industria regional sofisticada / sector de servicios, el grupo de edad más favorable – y listo para trabajar – una mejor ubicación geográfica, la oportunidad de exportaciones libres de impuestos a la UE.

Por lo tanto, no estaba predeterminado que Turquía cayera en una profunda crisis económica, pero lo hizo. ¿Qué te trajo aquí y qué esperar?

El problema de la balanza de pagos turca se conoce desde hace mucho tiempo y contiene áreas que son difíciles de abordar. A diferencia de sus vecinos regionales, existe una gran demanda de importaciones de energía de la economía. Sin embargo, con la estructura institucional adecuada, el fortalecimiento de la productividad orientada a la exportación y la armonización del consumo interno, la expansión no obligatoria, muchas centrales y muchas otras ejemplifican una senda de crecimiento sin una caída significativa del saldo externo. Países de Europa del Este.

Sin embargo, Turquía ha tomado un camino diferente al financiar la deuda externa y, en menor medida, la cartera y la existencia de déficits por cuenta corriente de larga data y otras actividades de divisas nacionales por parte de inversores extranjeros directos.

La política económica turca, en gran parte debido a las decisiones del presidente Erdogan, que quería gobernar el país de manera más completa como un líder de pleno derecho después del golpe de 2016 en su contra, se centró en un repunte convincente en el desarrollo interno. Los últimos diez años han estado marcados por una espectacular expansión crediticia, inversiones valiosas a gran escala, viviendas a corto plazo financiadas con préstamos en moneda extranjera y desarrollos inmobiliarios que traspasan las fronteras de Meghalaya.

La declaración de los analistas turcos que nos visitaron hace unos años fue la habitual: «El presidente Erdogan no permitirá que el crecimiento económico caiga por debajo del 5 por ciento».

La política se enfoca en cifras de crecimiento comprensibles y quiere capacitarlas tanto como sea posible, pero la crisis financiera está codificada para el deterioro del equilibrio externo en este libro de texto. En este sentido, el Gobierno es solo un segundo violín: no es un estímulo, sino el acelerador del proceso, que el año pasado básicamente agotó las reservas de divisas.

Antes de la epidemia, en el verano de 2018, vimos una crisis de la mini lira gestionada mediante el aumento de las tasas de interés, después de la cual la lira siguió depreciándose en gran medida, pero de manera predecible, pero esta caída trajo procesos similares a las peores crisis de los mercados emergentes. . El banco central no reaccionó bajando las tasas de interés a la presión política para reducir el problema de la inflación en todo el mundo, sino más bien bajando las tasas de interés. No solo la confianza de los extranjeros desapareció de una vez por todas, sino que los actores económicos nacionales también comenzaron a convertir la lira en moneda extranjera o activo «duro». Por el contrario, el CBRT continuó interviniendo en el mercado de divisas, deteniendo las reservas de divisas muy débiles que, según algunos cálculos, ya eran negativas en términos netos para detener la debilidad de la lira. Con la volatilidad masiva, esto es, con mucho, un completo fracaso, y la solución solo puede ser el control interbancario sobre la liquidez de la lira, lo que creará una recesión significativa en la actividad económica y otros tipos de problemas políticos.

Aunque la situación del partido gobernante turco no es del todo estable y Erdogan ha hecho mucho para desestabilizar económica y políticamente a la oposición, estamos hablando de fuerzas políticas reales y inversas lideradas por el CHP.

Y a menos que logre reestructurar el cerebro electoral con la imagen de algún adversario externo serio, el aumento de la inflación rara vez revitalizará a los poderes fácticos.

Sin embargo, en ausencia de esto, existe una buena posibilidad de que el presidente caiga durante el proceso político normal (las próximas elecciones generales serán en 2023) y en muchas ciudades con sede en Erdogan, el alcalde ya está en la oposición. Pero esto no siempre es pacífico, y hay muchos ejemplos de estos problemas que se han convertido en procesos armados violentos. De hecho, la Primavera Árabe también ha comenzado a convertirse en un problema de precios de los alimentos.

Mientras tanto, podemos cubrir una serie de cuestiones geopolíticas, mi colega Krisztián Kovács podría escribir excelentes artículos sobre la participación de la región en la crisis siria, la revolución actual de la UE sobre el tema de los refugiados y la adquisición de la defensa aérea rusa. Equipos y tensiones de la OTAN en el pasado, la relación de Estados Unidos que muestra signos de búsqueda de un puente, la relación «contigo o sin ti» con Moscú y, por supuesto, la situación general en Oriente Medio.

Como resultado, un país con una importante capacidad militar y participación regional será un evento importante. Pero ahora eso es lo que está sucediendo.

Sin olvidar las perspectivas financieras de algunos países de Europa occidental. Esto no es suficiente para causar una epidemia común, pero puede causar miles de millones de dólares en pérdidas graves para algunos bancos. También es cierto que, a pesar de las recientes tensiones entre Bruselas y Ankara, la economía de Turquía en bancarrota ciertamente no beneficia a la UE.

Además, el apoyo financiero casi ininterrumpido de Qatar, uno de los países más ricos de la región, después de la oposición de Turquía a las sanciones contra los saudíes en Doha se suma a la situación en Turquía. A lo largo de. Las relaciones entre Qatar y Arabia Saudita están mejorando ahora, la pregunta es, ¿hasta qué punto Turquía seguirá recibiendo ayuda de Qatar?

Pero confiando en la industria: ¿Cuáles son los riesgos y las oportunidades en el contexto turco? Obviamente, no podemos ver el final correcto, pero hay dos caminos: un ciclo de colapso total, un problema grave para una potencia regional de todos modos y una recuperación lenta, muchos años de sufrimiento o significativo – no comunicado, pero su implementación – un Ajuste económico, cuyo primer paso es la austeridad y el fortalecimiento de la confianza de los actores nacionales en la lira. Aquí, por supuesto, el criterio no es demasiado alto ahora.

El potencial económico de Turquía aún no se ha desatendido, pero debe tener el marco monetario y presupuestario adecuado, fortaleciendo ahora el equilibrio externo en lugar de la inversión interna. Esto último sucederá automáticamente en caso de una devaluación de la moneda, pero la pregunta es cuál es el sacrificio político para el actual AKP y el presidente personalmente. Las organizaciones violentas ya se están preparando para esta situación.

En el caso de la primera ruta, pero en el segundo caso, la cartera diversificada de acciones turcas sería una mejor inversión que los valores porque la primera seguiría la estabilización de la moneda turca y reduciría los riesgos macroeconómicos. Rentabilidad esperada de las acciones. La lira puede tener buenos tiempos, pero es difícil ver rendimientos positivos significativos en las acciones a largo plazo basados ​​en rendimientos brutos con tasas de interés. Esto lo confirma la experiencia previa en otros países, como América Latina.

Si llega una escena de decadencia total, la lira en realidad solo está disponible para la limpieza matutina, en la que las acciones solo pueden ofrecer una oportunidad de inversión positiva y arriesgada, pero no al nivel actual.

Sin embargo, este nivel de volatilidad del tipo de cambio es un indicio de que se puede esperar una crisis política severa y / o medidas de austeridad en el futuro, lo que conducirá a semanas más emocionantes. Hasta ahora, lidiar con herramientas turcas no ha sido muy efectivo, pero ya no puedes mirarlas.