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SPB: Hay una inversión que puede competir con los bonos del gobierno para rastrear la inflación

¿Cuál es su inversión más popular en este momento?

Zachar Tivadar: Debido a la política de inversión de SPB, siempre hemos negociado principalmente en dólares, euros y libras esterlinas, y hemos recomendado a nuestros clientes invertir en estas monedas. Pero en el último año y medio, hemos aumentado principalmente el peso de los activos denominados en dólares, porque habíamos pronosticado la tendencia de fortalecimiento a largo plazo de la moneda estadounidense desde la primera mitad del año pasado, que desde entonces se ha confirmado.

La estructura de todas nuestras carteras ha cambiado este año, con todas las clases de activos disminuyendo desde el comienzo del año. Por esta razón, si bien anteriormente se podrían haber logrado buenos resultados con casi todas las herramientas de seguimiento de índices y diversificación negativa, ahora administramos la mayoría de nuestros activos, alrededor del 80 por ciento, en instrumentos similares al efectivo de bajo riesgo, mientras que la porción más pequeña consiste en instrumentos capaces de realizar cambios significativos en el tipo de cambio, en particular, hasta dos, que consisten en posiciones largas o cortas administradas activamente con triple apalancamiento, por supuesto de acuerdo con las reglas de MiFID.

¿Cuáles son las tres herramientas que lograron los rendimientos más altos en el último período?

ZT: Hemos hecho sumas muy grandes vendiendo petróleo, posiciones largas en trigo y vendiendo en corto varias acciones, que se negocian principalmente en el Nasdaq y Standard & Poor’s 500, a través de ETF, lo que ha dado como resultado rendimientos sobresalientes. Entre los productos blandos, hemos logrado rendimientos particularmente altos en los últimos meses, por ejemplo, en el mercado del café.

¿Y qué productos pueden usar para competir con los bonos minoristas del gobierno que rastrean la inflación?

ZT: Cada vez más inversores están abiertos a testimonios, entre los diferentes tipos que son populares entre los productos de ingresos y capital protegidos en estos días. De esta forma, los inversionistas salen de la zona de confort de los bonos del gobierno, pero al mismo tiempo no asumen los riesgos de las acciones individuales o los bonos corporativos, brindando una buena transición entre los instrumentos de bajo riesgo y los individuales. Es por eso que SPB participó en la emisión del Certificado Protegido de Retorno de Capital HUF de dos años en septiembre.

Para este nuevo producto, hemos establecido un rendimiento mínimo del 8 por ciento, pero el rendimiento esperado será mucho más alto que la tasa de inflación húngara, hasta alrededor del 18 al 20 por ciento, más la protección del capital.

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¿Qué asignación de cartera recomendaría a los inversores ahora durante un máximo de 5 años?

ZT: Mantendré la gran mayoría de la cartera en activos seguros y con bloqueo de efectivo, mientras que la porción más pequeña de la cartera se dedicará a activos de alto riesgo y gestionados activamente. Estoy convencido de que será posible ganar dinero con una gestión activa de la cartera a largo plazo, como en los últimos seis meses. Por lo tanto, en los próximos seis meses, espero que sigamos manteniendo una proporción de 80-20 en términos de bajo riesgo, activos bloqueados en efectivo, alto riesgo, elementos gestionados activamente. Y cuando los mercados se calmen un poco y las tasas de interés alcancen su punto máximo, entonces (se espera que las tasas sean más favorables) primero compraremos los bonos de dicha porción del 80 por ciento, donde volverá el exceso de rendimiento relevante.

¿Qué empresas pueden hacerlo bien durante la actual crisis energética?

ZT: Creo que si el precio del petróleo se mantiene alrededor de los 90 dólares y el miedo a la recesión no lo vuelve a bajar por debajo de los 60 dólares, entonces, obviamente, las compañías petroleras producirán márgenes muy peligrosos. Así que ahora puede valer la pena considerar comprar estos ETF y valores del mercado petrolero. Si el precio del petróleo se estabiliza en torno a los 90 dólares, las empresas del sector pueden mantener un EBITDA positivo, por lo que tendrán un inventario de flujo de caja libre relativamente grande, lo que las hace atractivas.

También me gustaría destacar los llamados dividend aristócratas, los clásicos papeles de dividendos, que a pesar de la depreciación general de la bolsa este año, mantienen su valor además de pagar dividendos. Como ejemplo, citaría los papeles de Exxon Mobil, Chevron, Albemarle, Atmos Energy, Johnson & Johnson, Coca-Cola o Vodafone.

También me gustaría añadir que los papeles que cotizan en el Mercado Xtend de la Bolsa de Valores de Hungría están funcionando bien. Por supuesto, esto es solo una pequeña parte de nuestras carteras de inversión, ya que estamos hablando de papeles que no tienen una rotación muy alta y un riesgo mayor, pero el valor de muchos de ellos se ha mantenido estable o incluso aumentando en el período reciente.

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Zachar Tivadar, gestor de cartera, SPB Befektetési Zrt

A nivel macroeconómico, ¿qué espera este año, habrá recesión en Europa?

ZT: Sí, creo que, de hecho, también esperamos una recesión más pequeña en los EE. UU.

Esperamos que Europa entre en recesión a finales de este año y que también domine el continente el próximo año.

Las perspectivas no son muy halagüeñas: hay crisis energética, los tipos de interés están subiendo por la alta inflación -además, son problemas de difícil solución a corto plazo-, según las previsiones, se prevén recortes de empresas que podrían condicionar crecimiento.

Entonces, ¿cuáles son las perspectivas para el nuevo negocio de gestión de carteras en ese entorno?

ZT: A pesar de los procesos macroeconómicos, los rendimientos incrementales relevantes son posibles incluso durante las desaceleraciones económicas o incluso las recesiones, pero no tan fácilmente como durante el período de impresión de dinero. En la última década, con una ligera exageración, cualquier persona con una afinidad mínima por las inversiones ha podido obtener un rendimiento tangible, ya que los mercados para todas las clases de activos se han caracterizado por un crecimiento esencialmente continuo. Sin embargo, el entorno actual requiere más adaptabilidad, paciencia y flexibilidad, pero mientras el mercado suba o baje, podemos ganar dinero. Lo único que dificultaría nuestro trabajo es si los mercados se movieran lateralmente o se cerraran, pero de eso no hay duda en este momento. Entonces, el objetivo, seguir a Jesse Livermore libremente, es estar siempre en el lado correcto del mercado y asumir un riesgo razonable. Por tanto, estoy convencido de que iniciamos el negocio de gestión de carteras en el mejor momento, porque parece que nuestro servicio está ganando valor, porque nuestros inversores, como siempre, esperan que generemos una rentabilidad adecuada en el entorno actual.

¿Por qué ha llegado el momento de lanzar el negocio de gestión de carteras de SPB?

ZT: Lanzamos nuestro negocio de gestión de carteras el año pasado. Hace algunos años, SPB comenzó a implementar una nueva estrategia de crecimiento. Con ese espíritu, hemos decidido que después de introducir el servicio de banca privada global independiente en Hungría, también proporcionaremos el servicio de banca premium independiente, y me complace decir que también hemos recibido grandes garantías en este sentido en los últimos tres años. .

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Sin embargo, tenemos muchos clientes que, en algún momento de su vida, no quieren o no pueden hacer un seguimiento diario de sus inversiones, y que no proporcionan un asesoramiento de inversión -principalmente por la normativa MIFID 2- muy adecuado. Es por ellos que decidimos desarrollar un negocio de gestión de carteras, donde los gestores de carteras definen la estrategia teniendo en cuenta los principios de inversión y las expectativas de rentabilidad, que se determinan conjuntamente con el cliente, para que el cliente necesite revisar el subyacente con menos frecuencia, por ejemplo, cada trimestre.

¿Qué resultados se han logrado hasta ahora?

ZT: Dado que comenzamos a operar hace solo un año, el número de nuestros clientes, por definición, no es tan grande como en la banca comercial privada o premium. Sin embargo, consideramos exitoso que, aunque el límite máximo de gestión de la cartera es de 100 millones HUF, el tamaño medio de los clientes en el sector empresarial lo supera significativamente.

Sin embargo, considero que la gestión de cartera también proporciona una solución a los objetivos financieros que van más allá de la gestión discrecional de activos tradicional, como un logro aún mayor. Nuestro servicio de asesoría en transacciones societarias está a disposición de nuestros clientes en materia de finanzas corporativas y emisión de acciones y bonos, así como de introducción al mercado de valores y organización de inversionistas. Con la certificación NOMÁD de la Bolsa de Valores de Budapest, también ayudamos a las empresas que están a la vanguardia del mercado de valores a llegar al piso. Este año, tenemos nuestra tercera transacción de este tipo en curso: ya hemos completado la cotización de dos empresas en la Bolsa de Valores de Bahrein.

Ahora estamos trabajando en la salida a bolsa de Chameleon Smart Home Zrt. , el desarrollador del sistema de hogar inteligente y logró el éxito internacional en la Dubai World Expo. Se espera que las acciones de Chameleon se coticen en el Xtend Market de BÉT a finales de este año.

La publicación del artículo fue apoyada por SPB Befektetési Zrt.

Imagen de portada y fuente de la imagen: SPB Befektetési Zrt.