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Vodafone húngara, que 4iG y el Estado húngaro están a punto de adquirir, vuelve a ser poco rentable

Ingresos moderadamente más altos

Hubo un gran salto en las ventas de Vodafone de 2019 a 2020, cuando los ingresos aumentaron un 38 por ciento de HUF 205 a HUF 284 mil millones, y esto puede explicarse por la compra de UPC Hungría en 2020, fusionando los servicios de UPC y Vodafone con servicios de telefonía fija ( Servicio de telefonía fija, Internet y TV). Este aumento se debió principalmente a mayores ingresos por ventas de tráfico y tarifas mensuales, que se atribuyeron a la creciente base de clientes y a los clientes de UPC retenidos, pero otros ingresos también aumentaron significativamente y estuvieron detrás del efecto del aumento de los ingresos por ventas de artículos facturados para la antigua UPC. clientes fijos.

En el año fiscal 2021, los ingresos aumentaron un 1,7 % hasta los 288 700 millones HUF y fueron impulsados ​​por el aumento del tráfico y las tarifas mensuales en los sectores fijo y móvil, con un aumento de los ingresos del 6 % hasta los 220 000 millones HUF y los ingresos de exportación del 59 %. El centavo saltó a 6.200 millones de HUF, y aquí el levantamiento de las restricciones por el coronavirus tuvo un impacto positivo en los ingresos por roaming, mientras que otros ingresos disminuyeron un 19 por ciento a 35.500 millones de HUF, y los ingresos por la venta de teléfonos y accesorios disminuyeron alrededor de un 9 por ciento. a 27,4 HUF. mil millones.

Costos moderadamente altos

No hubo un aumento significativo en los costos, los gastos de materiales aumentaron un 0,3 por ciento a HUF 183 mil millones y los gastos de personal aumentaron un 1,4 por ciento a HUF 27 mil millones. Otros gastos aumentaron un 19 por ciento a HUF 34,7 mil millones, el elemento más grande aquí es el impuesto a las comunicaciones de HUF 16 mil millones, pero la mayor parte del aumento en los gastos se debe a la depreciación de las cuentas por cobrar y la depreciación no planificada (aquí el valor de las inversiones y los activos no realizados son se muestra sin usar) debido a un salto.

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El número medio de empleados fue de 2.662 en el año laboral 2020 y de 2.708 en el año laboral 2021, de los cuales 2.630 son a tiempo completo y 78 a tiempo parcial.

¿Qué pasó con el EBITDA?

El EBITDA es una categoría de beneficios particularmente importante, no solo al evaluar la capacidad de generación de beneficios de las empresas de telecomunicaciones en general, sino también desde el punto de vista de la adquisición de Vodafone Hungría. 4iG también ha publicado un multiplicador EV/EBITDA por el que se puede ejecutar la transacción, calculado en 715.000 millones HUF y un EBITDA para Vodafone Hungría en 2021, de 7,7, calculado con un valor actual de 150.000 millones HUF para la sinergia potencial identificada. Los efectos serán un multiplicador VE/EBITDA de 6,1.

Desafortunadamente, es difícil reproducir el EBITDA de 93 mil millones de HUF publicado en el anuncio de la transacción a partir de los datos recién publicados, ya que es una cifra de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), y al mismo tiempo, los datos para Vodafone Hungría recién publicado se preparó de acuerdo con las normas contables húngaras (MSZSZ) y, según nuestros cálculos, existe una diferencia significativa entre los dos valores.

Como la suma de la utilidad operativa y la depreciación, el EBITDA para 2021 es de 61 mil millones de HUF, que debe corregirse con otras partidas. De todos modos, podemos informar sobre las tendencias: las ganancias operativas y la depreciación también han disminuido, por lo que el EBITDA ha bajado un 6 por ciento a 61 mil millones de HUF, y el margen de EBITDA también se ha reducido moderadamente.

Pérdida

En el año fiscal 2020, Vodafone húngara tuvo una pérdida de 1.300 millones de HUF, y los datos recién publicados revelaron que

Vodafone Hungría tampoco fue rentable en 2021, con una pérdida de 7.400 millones de HUF.

Esto resultó en el hecho de que aunque los ingresos por ventas aumentaron, otros ingresos disminuyeron, mientras que los costos aumentaron y, por lo tanto, las ganancias operativas cayeron en casi un 40 por ciento a HUF 4.3 mil millones, y dado que la pérdida financiera también aumentó, la ganancia antes de impuestos ya era la pérdida. . . Más de 7 mil millones de HUF.

En otras palabras, 4iG y el estado húngaro comprarán una empresa en pérdidas por segundo año consecutivo. ¿Podría esto jugar algún papel en la adquisición? Presumiblemente no, porque el diseño está claro en las declaraciones de 4iG y el gobierno húngaro, Gellért Jászai dijo que una empresa puede comprarse cuando está en venta, y Márton Nagy dijo que cada diez años hay una en venta en un lugar tan estratégico. industria Compañía estratégica, debe ser atacada. Todavía se puede revelar mucho durante una revisión de Vodafone Hungría, pero las operaciones no rentables por sí solas no deberían ser un obstáculo para la adquisición, especialmente si el comprador tiene una idea de cómo mejorar aún más la eficiencia y lograr efectos de sinergia, que 4iG gestiona se estima en 150 mil millones de pies húngaros.

Dividendos y Utilidades Retenidas

Vodafone Hungría no fue rentable entre 2009 y 2014, y ni siquiera pagó dividendos después de los resultados de estos años, pero en los siguientes cuatro años la compañía pagó un total de 38 mil millones de HUF en dividendos a la empresa matriz (o al 100% propietario de la empresa húngara, Vodafone Europe BV), un beneficio de 15 400 millones de HUF en 2019 se colocó en la reserva de beneficios, y una pérdida de 1 400 millones de HUF en 2020 redujo la reserva de beneficios. Por lo tanto, en 2021, cuando Vodafone de Hungría volvió a dejar de ser rentable, la gerencia decidió colocar -7.400 millones de HUF en ganancias retenidas.

endeudamiento

Gellért Jászai enfatizó en su reciente entrevista con Index que 715 mil millones de HUF no es el precio de compra, sino el valor de la empresa, el valor de la empresa se entiende junto con la deuda, por lo que la deuda en realidad reduce el precio de compra a pagar. así como otros. Elementos que se pueden reducir durante el proceso de diligencia debida. puede aparecer. Por lo tanto, no importa cuánto 4iG esté endeudado y qué país húngaro adquirirá Vodafone Hungría. Dentro de los pasivos a largo plazo encontramos financiamiento solo para la matriz, pero la mayoría de los pasivos a corto plazo también son provistos por el financiamiento recibido de la matriz.

El tamaño de estos saltó en 2019, cuando aparecieron casi 118 florines, y luego emergieron un año después con 236 mil millones de francos suizos entre pasivos a largo plazo. A fines del año fiscal 2021, los fondos disminuyeron en 3300 millones de HUF, la deuda a largo plazo no cambió y la deuda a corto plazo aumentó en 3800 millones de HUF, por lo que la deuda neta total de Vodafone Hungría aumentó en 7000 millones de HUF a 263,300 millones de HUF. que lo restaba del valor de la empresa de 715 000 millones de HUF, el valor de los accionistas es de 451 700 millones de HUF.

El año fiscal de Vodafone Hungría finaliza el 31 de marzo, por lo que en nuestro artículo consideramos que el año fiscal 2021 es el año que finaliza el 31 de marzo de 2022.

Foto de portada: Leon Neal/Getty Images