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El precio de todo parece estar bajando, ¿cuánto tiempo puede durar esta locura?

¿El nuevo superciclo en nuestros cuellos?

Hace unos meses, comenzó la especulación sobre si podría comenzar un nuevo superciclo en el mercado de materias primas, ya que los precios de una serie de materias primas importantes comenzaron a subir significativamente. JP Morgan y Goldman Sachs, entre otros, han llamado la atención sobre este fenómeno. Por supuesto, no todos están de acuerdo con esto, pero no hay duda de que el aumento de precio continuará en 2021, por ejemplo, el precio del cobre ya se acerca a máximos históricos anteriores, pero los precios de la madera y el maíz también han bajado.

¿Qué es el superciclo del mercado de productos básicos?

Los productos de intercambio de materias primas (como el petróleo, el gas natural y el cobre) suelen presentar un comportamiento cíclico, es decir, un aumento durante muchos años suele ir seguido de una contracción igualmente prolongada. Este período más largo se llama superciclo, que puede tener muchos catalizadores, pero generalmente se asocia con la recuperación económica y la rápida industrialización.

En los últimos 100 años, por cierto, se han observado cuatro ciclos importantes de este tipo, el más reciente de los cuales comenzó en 1996, alcanzó su punto máximo alrededor de 2008 y duró hasta 2020. La razón principal del aumento fue el creciente papel económico de China y mercados emergentes, mientras que el dólar se debilitó y los administradores aumentaron Activos de su exposición a productos del mercado de materias primas.

Fuente: Janus Henderson

El superciclo emergente, si aceptamos la tesis de los grandes bancos de inversión, tiene varios impulsores. Estos incluyen la recuperación económica de la pandemia del coronavirus, el aumento de la oferta monetaria y las presiones inflacionarias debido a una política monetaria excesivamente flexible, la debilidad esperada del dólar a largo plazo y la inversión en infraestructura (Tome el programa Joe Biden de $ 2 billonesY la creciente popularidad de la gobernanza ambiental y social, la gobernanza empresarial y las inversiones ecológicas. Hemos cubierto estos factores con más detalle en nuestro artículo a continuación:

La conclusión es que incluso si somos escépticos sobre el surgimiento de un nuevo superciclo, no se puede negar que nos enfrentamos a más y más noticias de aumentos de precios y la reversión del pico del mercado de productos básicos durante una década. Sin embargo, la gran pregunta es si estos efectos finalmente resultarán permanentes o temporales.

El mercado de materias primas tuvo un buen comienzo este año

Los precios de muchos productos básicos han aumentado drásticamente desde principios de este año, y ni siquiera se puede decir que esto esté particularmente relacionado con la minería, la industria del petróleo y el gas o los productos agrícolas, ya que hay cambios importantes en casi todas las categorías principales de productos básicos. .

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Por ejemplo, el precio de la madera para la construcción, que además no parece particularmente extraño, ha aumentado casi un 60 por ciento desde principios de año.

Además, los tipos de cambio del cobre y el paladio también han aumentado alrededor de un 25 por ciento entre los productos mineros. El etanol, que se usa como aditivo de la gasolina para automóviles, también ha subido, entre otras cosas, pero el precio de la carne de cerdo también ha subido drásticamente, y el maíz y la colza también funcionan bien entre los productos agrícolas. El precio del petróleo se ha duplicado desde noviembre del año pasado, subiendo casi un 30 por ciento este año a pesar de una parada en marzo.

el bosque

Probablemente no mucha gente durante uno o dos años atrás que la madera apta para la construcción sería un producto exitoso en las bolsas de valores algún día. Sin embargo, el tipo de cambio de la madera prácticamente ha descrito el movimiento de la parábola en los últimos meses.

La epidemia de coronavirus es la principal causa de la brecha entre oferta y demanda. Por otro lado, a la luz de la situación epidémica, se cerraron muchos aserraderos, mientras que los estadounidenses, aburridos por el cierre, comenzaron a renovar sus hogares y compraron los suministros disponibles. La situación empeoró cuando las tasas de interés históricamente bajas desencadenaron un auge de la construcción que hizo subir aún más los precios de la madera. Aquí, es evidente que expandir la producción es relativamente más fácil a largo plazo, en lugar de construir una mina de plata, pero dada la temporada de construcción, el tipo de cambio puede continuar aumentando durante muchos meses.

cobre

El precio del cobre también ha aumentado considerablemente, un 24 por ciento desde principios de año, y no ha sido realmente caro en una década. Las materias primas son una de las materias primas más importantes de la economía y se utilizan en las telecomunicaciones, la electrónica, la construcción y muchos otros campos. Además, desde un punto de vista estructural, puede llegar a ser cada vez más importante, ya que también se utiliza en gran medida en la producción de energías renovables, energía solar y eólica y vehículos eléctricos.

El cobre alcanzó su punto máximo en febrero de 2011 a $ 10.190 por tonelada, y el 29 de abril de este año, el tipo de cambio ya había superado los $ 10,000, por primera vez desde entonces.

Sin embargo, además del hecho de que la demanda aumenta constantemente y no es solo un fenómeno temporal, los productores tampoco pueden mantenerse al día con la demanda creciente. Además, más interrupciones de la epidemia de coronavirus solo están agravando los problemas. La producción en la mina de cobre más grande del mundo, Escondida en Chile, por ejemplo, ha caído casi un 8 por ciento en los últimos nueve meses, que son propiedad de BHP y Rio Tinto. Por supuesto, los precios récord fomentarán la expansión de la capacidad de producción, pero la construcción de una nueva mina podría llevar hasta una década.

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No es una coincidencia que el banco de inversión Goldman Sachs espere que el precio promedio del cobre sea de alrededor de $ 11,875 por tonelada en 2022 y de alrededor de $ 12,000 en 2023.

El banco también está indicando aumentos de precios, según sus cálculos, para lograr la neutralidad climática, se deberán gastar alrededor de $ 16 billones en inversiones ecológicas, mientras que China, que fue fundamental en el ciclo anterior de las materias primas, invirtió “solo” $ 10 billones. . .

El paladio

El paladio se utiliza principalmente en convertidores catalíticos para automóviles de gasolina, que han tenido una gran demanda en los últimos años, en parte desde hace unos años. Gracias al escándalo del diesel. En la Unión Europea, por ejemplo, en 2019 casi el 60 por ciento de los automóviles nuevos registrados fueron de gasolina. Esto se reflejó en el precio del paladio, que ha aumentado considerablemente desde 2016 y ahora está cerca de los $ 3,000 la onza. A medida que retrocede la epidemia de coronavirus, la demanda de automóviles puede repuntar, lo que aumentará el tipo de cambio.

También hay problemas de suministro, ya que Nornickel, el mayor productor de paladio del mundo, anunció recientemente que dos de sus minas en Siberia se habían empapado, lo que podría significar una caída del 15-20 por ciento en la producción de la compañía año con año. Incluso sin él, el mercado ha escaseado durante varios años.

Citigroup estima que el precio del paladio podría alcanzar los $ 3,000 la onza en los próximos meses, y si no se resuelven los problemas del Nornickel, no se pueden descartar $ 3,500.

Las perspectivas ya a largo plazo pueden ser algo más mixtas, especialmente si la demanda de automóviles eléctricos es más alta de lo esperado porque no usan paladio. Debido al alto tipo de cambio, el platino a veces se usa como sustituto incluso en automóviles de gasolina.

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Etanol

El miembro de mayor desempeño de la industria es el etanol, que ha aumentado en más del 70 por ciento en cuatro meses. El etanol es un compuesto industrial importante; Como disolvente en la síntesis de otros productos químicos orgánicos y como aditivo para gasolina de motor. Este último factor contribuyó en parte al repunte de este año, ya que los inversores ya están valorando el petróleo que el levantamiento de las restricciones podría conducir a un repunte de la demanda en el mercado petrolero y en parte a la demanda de combustible. En el pasado, la Agencia Internacional de Energía (AIE) también ha enfatizado la importancia de los biocombustibles, especialmente el etanol.

Los biocombustibles y la movilidad eléctrica son soluciones complementarias para descarbonizar el transporte. Existe un enorme potencial sin explotar en el etanol.

Además, en Estados Unidos, por ejemplo, el maíz es una de las principales materias primas del etanol, y su precio ha subido fuertemente en los últimos meses, pero volveremos a esto más en el contexto de mayores precios agrícolas.

petróleo

Los precios del petróleo son más populares que otros productos del mercado de materias primas, ya que son quizás la materia prima más importante en la actualidad y, a pesar de la transición energética, se espera que permanezcan con nosotros durante las próximas décadas. La recuperación de los precios del petróleo se inició nuevamente en noviembre del año pasado, gracias a la noticia de vacunas efectivas para el virus Corona. El tipo de cambio prácticamente se ha duplicado desde entonces, y se observa una importante subida de precios desde principios de año, a pesar de la recesión de marzo. Paralelamente a la recuperación económica, también se espera un fuerte crecimiento en la demanda de combustibles, por lo que no es casualidad que muchos esperen que los precios suban en la segunda mitad del año.

Por ejemplo, el banco de inversión Goldman Sachs dijo que el precio del Brent podría alcanzar los 80 dólares el barril en el tercer trimestre de este año, ya que la demanda de petróleo podría aumentar hasta 5,2 millones de barriles por día durante los próximos seis meses, lo que no tiene precedentes.

A largo plazo, el hecho de que las compañías petroleras hayan recortado por completo los costos de inversión durante la pandemia de coronavirus puede ser una fuente de serios problemas, y las compañías pueden desviar sus recursos futuros debido a las necesidades de transición energética, lo que podría conducir a un déficit estructural de suministro.

Productos agrícolas

El precio de la carne de cerdo ha aumentado significativamente desde principios de año, en más de un 60 por ciento, convirtiéndolo en uno de los productos de la lista antes mencionada después del etanol en la segunda fase de la plataforma de precios imaginaria. El aumento de precios se debe en parte a una apertura económica gradual, ya que a Estados Unidos, por ejemplo, le va particularmente bien con la vacunación, ya que más del 40 por ciento de la población ya recibe al menos una dosis de la vacuna, lo que permite que la temporada de barbacoa se desarrolle. comenzar en el verano. Además, la demanda de los restaurantes también puede aumentar por razones similares.

En términos de factores del lado de la oferta, la peste porcina africana ha elevado los precios ya que la epidemia destruyó el 60 por ciento del grupo más grande de cerdos consumidos en China.

Entre los productos agrícolas, el maíz y la colza también obtienen buenos resultados, con un aumento de los precios del 36 por ciento desde enero. Un factor importante en el aumento de precios en el pasado, por ejemplo, son las malas condiciones climáticas (Por ejemplo sequía), Los rendimientos fueron más bajos y, por el lado de la demanda, el aumento de la demanda china también hizo subir los precios. Además, el maíz no solo se utiliza en la producción de alimentos (Pl palomitas y tortilla), Pero también para la alimentación animal y como materia prima para la producción de etanol. Así, el aumento de la demanda y el precio del maíz puede afectar, entre otras cosas, los precios de los productos cárnicos o incluso los combustibles.

Por supuesto, además de lo anterior, también es posible hacer referencia a otras materias primas cuyos precios han aumentado significativamente en el último período. Entre otras cosas, se trata de estaño, cuyo tipo de cambio no ha sido tan alto como ahora hace 10 años y a menudo se lo denomina adhesivo para productos electrónicos. Además, el precio del litio ha aumentado drásticamente, alcanzando un máximo similar en 2018, y es esencialmente una materia prima importante para las baterías de iones de litio, lo que significa que a medida que proliferen los autos eléctricos, habrá una demanda sostenible para ellos. Además, el precio del mineral de hierro ha estado en un nivel sin precedentes durante una década, pero el aluminio también está aumentando, que es la materia prima para la estructura de soporte de la celda solar, por ejemplo.

La gran pregunta, por supuesto, es en qué medida estos aumentos de precios pueden explicarse por dificultades logísticas o de producción y cuellos de botella debido a la pandemia de Coronavirus. La respuesta es que este es en parte el caso, pero en el caso de algunos productos, es posible que el mercado se dirija hacia un déficit estructural. Un buen ejemplo de esto es la industria minera, donde puede tomar casi una década encontrar materia prima y construir una mina y licenciarla, como se menciona en el caso del cobre. Sin mencionar que la industria se enfrenta a una grave escasez de profesionales, lo que solo agrava los problemas.

Foto de portada: Joe Raedle / Getty Images