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El banco central hará todo lo que esté a su alcance para que sea emocionante el próximo martes

Las decisiones de política monetaria generalmente se toman de dos maneras. Una forma es que el banco central prepare a los actores más afectados para el cambio de manera lenta, cautelosa y anticipada a fin de evitar la especulación y las turbulencias del mercado. Su precio se fija gradualmente en las condiciones del mercado, por lo que, de hecho, la llamada llega a su destino antes de que el banco central tome la decisión. Otra práctica poco común es que el banco central quiera tener un gran impacto con este movimiento, por lo que sorprende deliberadamente a los mercados con una decisión que va más allá de las expectativas (importancia).

Este último tiende a operar en tiempos de gran agitación, por lo que no es de extrañar que MNB haya seguido los primeros pasos de la escuela en las últimas semanas: anunció una subida de tipos en junio (programada para la próxima semana) como parte de su cambio de política monetaria. Quizás la primera señal fue un poco más fuerte que el método de baile tradicional. Los bancos centrales de las grandes economías habían informado primero a los medios de comunicación sobre los riesgos más altos, y luego algunos de los miembros de la junta que tomaron la decisión habían planteado el “potencial” de un movimiento en las tasas de interés que parecía inevitable en el futuro cercano, y luego hubo serían mensajes con temporizadores. Vemos esto ahora, por ejemplo, en el caso del Banco Central Europeo y la Reserva Federal.

El repentino fracaso de MNB se debe a que prometió tomar medidas resueltas, preventivas y proactivas frente a los riesgos de inflación, es decir, parece que de repente ha despertado a la gravedad de la situación, lo que requiere actuar en el corto plazo. término. La fuerte señal sorprendió un poco a los mercados, pero el pasado del banco central también jugó un papel, que es la asombrosa renuencia a ajustar y tomar tales decisiones bajo el césped. Al mismo tiempo, los preparativos fueron bien: el mercado valoró el cambio de dirección de la política monetaria en unas pocas semanas en las tasas de interés y en el tipo de cambio del forint. Esto significa que sin ningún tipo de terremoto, nuestra moneda se ha fortalecido y la rentabilidad del mercado ha aumentado levemente.

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Lo único con incertidumbre es que el mercado pudo escuchar indicios cada vez más claros de una falta de consenso entre las principales ramas de la política económica, lo que (a pesar de las contradicciones personales conocidas desde hace mucho tiempo) era un fenómeno nuevo. Sin embargo, el banco central tenía la intención de empezar a endurecer el programa de apoyo crediticio de FGS. para detener (que el gobierno trató de compensar rápidamente con la introducción de un nuevo instrumento).

Luego de lo anterior, las señales de hoy vinieron inesperadamente del banco central, lo que también se muestra por la debilidad del forint en alrededor del 1%. El banco central planea cambiar las tasas de interés cada tres meses y planea eliminar el depósito de emergencia de una semana de las herramientas de política monetaria, dijo Giola Blechinger, miembro del consejo monetario. Hay mucha información confusa en las notificaciones.

  1. Muchos en el mercado esperaban que el MNB se endureciera aún más en julio, justo después de junio, pero hay indicios de que el ciclo de subida de tipos puede ser más lento. La política monetaria ha estado operando con una frecuencia trimestral de decisiones durante algún tiempo, en línea con la publicación del informe de inflación, por lo que el anuncio actual no debería sorprender. Al mismo tiempo, la vacilación trimestral ahora indica una postura más flexible: la actividad proactiva y la búsqueda de una postura protectora indican que el banco central quiere responder rápidamente al entorno cambiante de la inflación. Después del último anuncio, la subida de tipos prevista para la próxima semana será aún más interesante.
  2. Aún más emocionante es el otro anuncio de que el depósito de una semana del banco central expira, ya que es Por sí solo, significa alivio del banco central.

Nuestros lectores que no sigan los movimientos diarios de la política monetaria ahora se sorprenderán: ¿Se trataba de endurecer (subir las tasas de interés) hasta ahora, hasta ahora estamos hablando de flexibilización? Para comprender la situación, conviene conocer cuál es el depósito a una semana del banco central y cuál es su papel en los instrumentos de la política monetaria húngara.

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Los bancos centrales de todo el mundo siguen la práctica de establecer una “tasa de interés de referencia” según la cual se ajusta el nivel de la tasa de interés general en la economía. El carácter indicativo es que el interés se refiere a un activo que está disponible para una amplia gama del sistema financiero y tiene acceso ilimitado, por lo que el interés sobre el activo será el precio del dinero.

Ahora vamos a cortar muchas de las curvas de la historia económica porque lo único que nos importa es que

  • en Hungría El interés pagado sobre el depósito del banco central a una semana está vigente, Y el
  • Se convirtió en circunstancias muy extrañas.

Antes de la crisis del coronavirus, el banco central abolió efectivamente la institución de la tasa de interés clave y, en cambio, buscó una gestión más activa de la tasa de interés. La esencia de esto fue que trató de influir en la situación de liquidez del sistema bancario de varias maneras al mismo tiempo, y por lo tanto, efectivamente llamó directamente a la tasa interbancaria (BUBOR). La mayoría de las veces esto significó que trató de “estrangular” el sistema bancario con un exceso de liquidez, llevando (a menudo a cero) el precio de mercado del dinero.

Sin embargo, la exagerada laxitud de la crisis del coronavirus (en realidad no hace mucho) ha tenido un retorno espectacular, y MNB ha rediseñado su caja de herramientas. Como parte de eso, introdujo el depósito de una semana, mediante el cual realmente se compromete a retirar el exceso de liquidez del sistema bancario. La introducción fue en realidad un sutil movimiento de apriete., donde la tasa de interés efectiva pasó de cero a 0,9%, y hasta la fecha esta herramienta asegura que la tasa de depósito a un día en el rango negativo no determina el nivel general de la tasa de interés de la economía.

Por lo tanto, hoy el banco central balancea la transformación de la caja de herramientas de la política monetaria con noble simplicidad, lo que no ocurre todos los días, incluso en la casa del MNB, que se enorgullece de ser funky, y también es apropiado para preparar el mercado para ello. Hasta el momento, no hay indicios de que los depósitos del banco central se retiren durante una semana, y el mercado no esperaba esto, según las encuestas mensuales de cartera. (El tema de un artículo separado será qué tan bien se incluyó el depósito de una semana en el proceso de toma de decisiones del banco central y cómo cambió la calificación de “emergencia”). Aún más sorprendente, el paso de transformar el conjunto de herramientas es en sí mismo una relajación a la luz de lo anterior.

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La notificación tiene tres interpretaciones. La primera solución “involuntaria” fue que el banco central en realidad engañó al mercado y vendió flexibilizando para ajustar. Si esto se revela (y seguramente lo será el martes), la reputación de la institución caerá drásticamente y podría tener graves consecuencias para el mercado monetario.

Ésta es la razón por la que es casi seguro que no sea el caso. La segunda explicación es que el banco central prevé un aumento en la tasa de interés de alguna manera, además de retirar el depósito de una semana. Lo más simple parece ser que la tasa de depósito a un día se convertirá en la norma, pero a medida que aumente la tasa de interés (ver figura anterior), seguirá habiendo un aumento en las tasas de interés. Si se encuentra esto, o algo más complejo, el banco central tendrá una tarea mucho más comunicativa si no quiere demasiada confusión en los minutos posteriores al anuncio de la decisión sobre la tasa de interés.

La tercera explicación es que la unidad del consejo monetario se desintegró después de mucho tiempo y no hay un consenso fuerte sobre la decisión del próximo martes. ¡Entonces la reunión del consejo monetario será realmente emocionante!

Foto de portada: Shutterstock